つい最近のことですが、テスラ（NASDAQ:TSLA）はパイパー・サンドラーのアナリスト、アレクサンダー・ポッター氏から楽観的なレポートを受け取りました。モルガン・スタンレー社のアナリストであるアダム・ジョナス氏は、長年テスラをフォローしており、彼の同僚アナリストと同じ考えのようです。
テスラ株はオーバーウェイト、目標株価380ドル
Investing.comのレポートによると、モルガン・スタンレー社はテスラの「オーバーウェイト」レーティングを再表明。しかし、アナリストのアダム・ジョナス氏は、パイパー・サンドラーの同業アナリストよりもテスラの目標株価について楽観的で、テスラ株の12ヶ月の目標株価を1株当たり380ドルとしました。
ジョナス氏はレポートの中で、投資家がテスラに慎重になっているのは当然だと述べています。同アナリストはまた、テスラはまさに自動車会社と人工知能会社の両方になりつつある、と述べています。
「もはやテスラがどちらか一方であるかという問題ではありません。テスラは両方になりつつあるのです。」
モルガンスタンレーのテスラ株評価
多くの投資家は、テスラが「自動車会社以上」であることの是非をいまだに議論しています。私たちの考えでは、テスラは間違いなく自動車会社です。AI企業でもあります。『or』ではなく『and』と考えてください。
今後のテスラ株に影響すること（中核の自動車事業を超えて）
オプティマス
テスラのAIデー（来年上半期開催？）は、テスラのテクノロジーに新たな隣接分野を導入・開発する重要なきっかけとなるでしょう。オプティマスは30兆ドルの世界労働市場に対応し、FSDと同じソフトウェア・アーキテクチャで動作します。
Dojo
AWSがアマゾン全体の利益の70%に達したのと同じ力がテスラにも働き、固定価格での自動車販売にとどまらない新たな市場を開拓できると考えています。そのきっかけとは？テスラが5年前から取り組んでいるカスタム・スーパーコンピューター「Dojo」です。最近のテスラのAIチームの経営陣の離職は、大きな話題となっています。2024年にテスラに貢献するDojoを示すマイルストーンは何があるでしょう？
エッジAI
次世代のソフトウェア定義自動車は、自動車とモバイル機器市場の境界線を曖昧にするかもしれません。車のキーはドアを開ける以上のことができるのか？車の一部が「あなたと一緒にいる」ことができますか？テスラ車はロボット化されたエッジ・コンピューターになりえます。エッジコンピューターは「サイバーフォン」になる余地はあるのでしょうか？
EVインフラ
テスラのEVにおける規模は、国家安全保障上のリスクを軽減しながら、EVを低価格で商業化するために必要な製造基準とサプライチェーンアーキテクチャを工業化する上で、テスラをポールポジションに置いています。コーパスクリスティのリチウム精製工場は、2024年末までには稼働し続けるはずです。
今年5月、フォードはテスラの充電規格NACSを採用し、他のライバル自動車メーカー約12社もこれに続きました。従来の自動車メーカーが自社での垂直統合型EV計画を撤回する中、テスラはソフトウェア/FSD、バッテリー・ハードウェア、オペレーティング・システム、48ボルト電気アーキテクチャーなどの分野で、業界のライバルにさらに大きな付加価値を提供できる立場にあると考えています。
スペースX/スターリンク
テスラに関する投資家との議論から、スペースX（および特にスターリンク）の話題は、マスエコノミーの中で重要な構成要素であり、テスラ自体と相互に関連する可能性があるものと見なされています。車のインターネットとそれを支える演算は、冗長性と回復力のある通信「メッシュネットワーク」に依存します。スターリンクは、まったく新しい通信ネットワークを商業化しています。
テスラを買い続ける理由
私たちの考えでは、テスラは自動車会社以上の存在です。私たちの目標株価380ドルのうち、「コア」自動車事業に対する私たちの評価は86ドル/株で、77%はネットワークサービス、モビリティ、サードパーティバッテリー、FSDライセンス、エネルギー、保険が占めています。私たちは、自動車以外の収益ストリームを評価に含めることについて、顧客から大きな反発を受けています。当社のオーバーウェイト評価は、これらのビジネスラインが、付随する財務情報開示に裏付けられた明確なマイルストーン/プルーフポイントによって、より大きな収益の原動力となることに大きく依存しています。
テスラには、魅力的な長期的FCF成長ポテンシャルがあると考えています。テスラのEPSは、FY23をベースに、FY30まで年平均成長率27%で成長し、FY25後半には$5/株、FY27後半には$10/株、FY29半ばには$15/株を達成すると予想します。FY24への短期的/現実的な逆風を織り込むことは重要ですが、同社が商業化している製品やサービスの長期的な可能性を考慮することも重要かつ合理的であると考えます。
低いハードル
テスラの営業利益率は現在、ゼネラルモーターズよりも低い状況です。5%のGAAP営業利益率（ZEVを除く）は、多くのアナリストや投資家が予想したものではありませんが、同社が達成したのはまさにこの数字であり、FY24を見据えたウォールストリート予想のハードルを逆に低く設定することに貢献しています。
強固なバランスシートと自己資金によるビジネスモデル
他の自動車および自動車関連企業と比べて、「ハードランディング」シナリオによる株式希薄化のリスクが低いことが挙げられます。テスラのファンダメンタルズは、競合する自動車メーカーに対して、より厳しい経済シナリオに耐えることができると考えています。テスラは23年第3四半期末時点で220億ドル近いネットキャッシュを保有しています。
「目標株価を380ドル、強気予想で550ドル、弱気予想は120ドルとし、（TSLA）オーバーウエイトを継続」
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