モルガン・スタンレー社のアナリストは、今週末2024年1月24日のテスラの2023年第4四半期及び2023年度通年の決算発表を前に目標株価を引き下げ、テスラ株にブレーキをかけました。
今年に入って既に15％下落
テスラ株は今年に入って既に15％も下落しています。過去1年間で株価は66％上昇していますが、2024年に向けて、一部の強気派は慎重な姿勢を崩していません。
モルガン・スタンレー社もそのテスラ強気派の1社です。月曜日に発表された投資家向けレポートで、同社のアナリストは、競争の激化、価格の不安定性、EV需要の鈍化など、世界的な需要に問題をもたらす可能性のあるいくつかの要因があると指摘しています。
テスラは水曜日に決算を発表すす予定ですが、同社は2023年の180万台の納車目標を達成しています。また、米国と欧州ではEV販売を独占し、中国でもトップクラスの売れ行きでした。新デザインのモデル3を発表し、サイバートラックの納車が11月末から始まっています。
2024年に向けて他にも多くの起爆剤を持っています。しかし、刻々と変化する情勢、競争の激化、その他の要因から、モルガン・スタンレー社は今年に向け警戒を強めています。同社アナリストのレポートでは、今年の株価の潜在的なリスクについて以下のように述べています。
「世界のEVの勢いは失速。市場は需要に対して供給過剰。テスラの2024年の見通しは、台数と収益性に関して慎重なものになると予想…EVにとっては厳しい状況だが、AIとロボティクスのオプションについては引き続きオーバーウェイト。」
アダム・ジョナス氏は、レポートの中でテスラ株のリスク要因として、価格引き下げ、EV補助金の弱体化または失効、中国の過剰生産能力、価格競争による残存価値リスク、EV集中を削減する法人需要などを挙げています。
価格引き下げ
テスラは現在も価格安定に取り組んでおり、2023年を通じて大きく改善しましたが、投資家にとってはまだ懸念材料です。EVの低価格化は普及の拡大につながりますが、テスラのマージンや収益性を圧迫する要因にもなります。
テスラは今年、中国と欧州ですでに値下げを行っており、モルガン・スタンレー社の立場からすると気になるところです。
「テスラはすでに中国と欧州で値下げを発表しており、2024年通年の値下げ幅は当社の事前予想と同じか、それを上回っています。ドイツのテスラの値下げは、テスラがギガ・ベルリンでの紅海輸送問題に関連した減産を発表した数日後に行われました。生産台数の減少は通常、価格にプラスに働きます。これは、欧州のEV事情が急速に変化していることを示唆しています。」
EV補助金の期限切れ／弱体化
特に米国では、テスラは一部の車両とEV税額控除を受ける資格に関する問題を調整しています。テスラのラインナップの中で最も売れているEVの1つであるモデル3は、まだ手頃な価格ではあるものの、プラスとは言えません。
モルガン・スタンレー社もEV税額控除の将来について懐疑的で、「不確実性が増している状況」と述べています。
このようなインセンティブを必要としている消費者もいるので、補助金が削減されることが多くの消費者を他の車の方向に向かわせる可能性があります。フォルクスワーゲン、BMW、アウディ、フォードもEVの一部で税額控除の資格を失ったことは述べておきます。
中国の過剰生産能力
モルガン・スタンレー社によると、同社の中国チームは、テスラが困難に直面する可能性がある理由として、販売台数のカニバリゼーション、バッテリーと在庫車の増加、および「特定の地域刺激策」の期限切れを指摘しています。
残存価値リスク
自動車メーカーによる価格引き下げはEVの残存価値を圧迫しており、ディーラーはこれまで以上に電気自動車に強気ではありません。ジョナス氏は、残価の変動は「消費者の価値提案を傷つけ、このリスクを抱えたくないリースパートナー社に不確実性をもたらす」と書いています。これにはテスラも含まれます。
モルガン・スタンレー社は、テスラのリース普及率は世界全体で1桁台前半であると述べています。
EVを削減する法人需要
ハーツは今月初め、EVへの大規模なコミットメントを撤回すると発表しました。EV車両の3分の1は売却され、その収益の一部は再びガソリンエンジン車にもどされます。
他の企業も小規模ながら同様の取り組みを行っています。法人需要には、EVメーカーの受注を大きく押し上げるなど、いくつかの利点があります。例えば、ハーツはテスラを10万台購入する予定でした。
また、ドライバーは購入前にEVに乗ることができます。これはまだ利用可能ですが、あまり普及しないでしょう。
目標株価の引き下げ
モルガン・スタンレーは目標株価を380ドルから345ドルに引き下げました。
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