アーク・インベスト社、テスラの目標株価を4,600ドルに

アーク・インベスト社は、テスラの2026年の目標株価の更新を発表しました。同社は、テスラ株の価値は1株当たり4,600ドルになると考えているようです。強気と弱気のそれぞれのケースでは、1株当たりおよそ5,800ドル、2,900ドルと予想しています。

この新しいリサーチのアップデートは、アーク社の新しいテスラモデルに基づいており、38の独立した入力データの分布を組み込んで、同社の分析結果をシミュレートしています。

テスラの今後見込みのあるロボットタクシー事業ラインは重要な推進力であり、2026年の予想価値の60％、予想EBITDAの半分以上に寄与しているようです。アークのシミュレーション・セット全体では、ロボットタクシーの収益よりも大幅に低いマージンではあるものの、2026年に電気自動車が同社の収益の57%を占めると予測しています。

自動運転

アークの新しいモデルには、各価格帯における自律走行の総市場と、テスラが完全自動運転を解決する確率についての最新の仮定が含まれています。消費者の知覚的時間価値に関する分析に基づき、同社は当初モデルよりも高い価格帯で自律走行への需要が高まると予想しています。アーク社は、自動運転型タクシー（ロボタクシー）のアドレス可能な市場規模を約11～12兆ドルと推定しています。

資本効率/最大年間生産量の増加

アークのアップデートされたモデルは、テスラの資本効率も向上させます。2017年以降、テスラの生産能力増単位あたりの資本支出は、モデル3が立ち上がりつつあった頃の84,000ドルから7,700ドルへと改善されました。昨年のモデルでは、テスラが2025年に生産能力1単位増あたり6,000～8,000ドルを費やすと推定していました。資本効率が予想を大きく上回ることから、アーク社は現在、テスラが2026年に生産能力1単位当たり2,000～7,000ドルを費やすと想定しています。

これらの改善は、テスラが今後も利幅を拡大できること、そして資本がもはや同社の成長を制限するボトルネックではないことを示しています。むしろ、テスラは経営状況と供給制約が許す限り、急速に成長することができるはずということです。

2026年の株価予想

アーク社のシミュレーションは、テスラがロボタクシーを発売する年に大きく影響されます。アークの1株当たりの価格が最も低いシナリオの多くでは、テスラは垂直統合された人間主導の乗合タクシーサービスを開始しますが、ロボットタクシーネットワークは立ち上げないというシナリオです。

重要なのは、テスラが完全な自律走行サービスを開始する前に、人間主導の相乗りサービスが収益性の高い経常的な収益源になる可能性があることです。テスラが人間主導の相乗りサービスを開始し、完全な自律走行に対応する場合、同社は人間主導の相乗り自動車が時間とともに自律走行の相乗りサービスネットワークに移行すると想定しています。5年以内にロボットタクシーサービスを開始できない場合でも、テスラは完全な自律走行に挑戦しながら、人間主導の相乗りサービスを開始することができます。アークの1株当たりの価格が高いシナリオの多くでは、テスラは今後2～3年の間にロボタクシー・ネットワークを立ち上げるというものです。

保険

テスラの自動車保険は、アーク社の2026年の時価総額予想を約2％増加させます。

ビットコイン

テスラが保有するビットコインは、価格の上下に変動する可能性とともにシミュレーションモデルに含まれています。テスラは現在の会計基準ではビットコインを増額できないが、投資家はビットコインの企業価値への影響を2026年の時価で織り込んでいると想定しています。ビットコインは2026年の予想1株当たり価格を5％未満上昇させる影響を持ちます。

バランスシートについて、アークは戦略的財務決定について保守的な想定をしており、これらの決定がテスラの株価上昇の主要因になるとは考えていないようです。
ビットコインを除き、テスラはバランスシート上に現金を保持し、利回り創出資産に投資していません。
負債よりも現金の方が多いテスラは、その現金を負債の返済に充てることはありません。
テスラは株式を買い戻すことも無い想定です。テスラの負債の金利は4％に据え置きでシミュレーションされています。

シミュレーションモデルに含まれないビジネスチャンス

追加のビジネスラインや機会は、戦略的に興味深く、財務的に有意義である可能性がありますが、現時点では不確定要素が多すぎます。アークの見解では、それらは今後 5 年間、テスラの事業価値の重要なドライバーになる可能性は低いと思われます。このため、当社は以下の機会をモデル化に反映させておらず、価格予想にも影響を及ぼしていません。

テスラのエネルギー事業

テスラのバッテリーセルの制約は中期的に継続する可能性が高いと予想されます。バッテリーセルの最も収益性の高い用途は電気自動車である可能性が高いため、アークはテスラのエネルギー貯蔵事業が今後5年間に企業価値を有意に牽引するとは考えていません。同社は、バッテリーシステムを仮想発電所に変え、過負荷の電力網に動的に割り当てるテスラの能力に組み込まれたオプション価値をモデル化していません。また、暗号通貨マイニングと家庭用空調システムを垂直統合することで、エネルギー貯蔵戦略を加速させる可能性もありますが、これも考慮されていません。

AI-as-a-service（サービス型人工知能）

テスラは、スーパーコンピュータ「Dojo」のニューラルネットワークのトレーニングをサービスとして提供する可能性があると述べています。テスラは、Dojoが今年の夏に「何か役に立つこと」をする予定であると述べていますが、その意味のある影響はおそらくアークの5年の地平線の外側にあります。同社は、Dojoのような基盤モデルを提供するAI-as-a-service企業が2030年までに最大20兆ドルの企業価値を要求できると予測していますが、その機会もオプション価値もテスラの2026年モデルには織り込んでいません。

ヒューマノイドロボット：オプティマス

テスラは、工場の自動化と自律走行から学んだことを活かして、より一般的なAI能力の基礎モデルを開発し、ヒト型ロボットであるオプティマスに組み込む、最初で数少ない企業の1つになる可能性があります。この取り組みによる財務的影響は、アークの5年間のシミュレーションモデルの外にある可能性が高いです。

これらのいずれかが予想以上に急速に発展した場合、テスラの株価にプラスの影響を与える可能性があります。

この記事はこのサイトを引用・翻訳・抜粋・編集して作成しています。

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