テスラ株はいわゆる「ミーム株の王者」なのでしょうか？この株は今後、個人投資家を大きなリスクに晒すのでしょうか？
- ミーム株は一般投資家によるトレンド化が鍵で、過去にはAMCの株価が過大評価され急上昇した後に急降下したことも。
- テスラは依然として利益率の高い企業だが、販売台数の減少と競合の成長が時価総額に影響を及ぼしている。
- テスラの株価はミーム株の特徴を持ち、個人投資家による大量購入が支えとなっている可能性がある。
ミーム株の特性とAMCの例
ミーム株には特徴があります。ミーム株の重要な要素は、小売りビジネスで一般大衆のファンや投資家が分散して大量に存在することです。ソーシャルメディアで話題のトレンドが巻き起こると、ミーム株が恩恵を受けます。もう一つの要素は、通常、株価（より正確に言えば、その企業の時価総額）が、その企業の実際の財務状況からかけ離れていることです。
ミーム株でよく起こることを簡単に例示してみましょう。人気の映画館チェーンAMCの5年間の株価推移を見てみましょう。私は映画が好きで、AMCも大好きですが、Netflixなどストリーミング業者の台頭、コロナ・パンデミック、そしてストリーミング契約者の継続的な増加により、AMCが多くの課題に直面していることは否定できません。しかし、2021年には、大量の投資が流入したことで、同社の株価は巨大な「ミーム株」となりました。以下は、同じ5年間の株価推移グラフです。2021年6月18日の最高値261.44ドルから、現在は3.04ドルという驚くべき状況です。
2020年3月20日のAMC株価は14.07ドルで取引を終えました。それから1年と4か月後には、株価は261.44ドルの高値を付けました。なんと、何と大きな利益でしょう。当時、よく語られたのは、ミーム株が勝利し、従来の株式市場のアナリストや投資家の間違いを証明しているというものでした。愚かな白髪の老人たちは、市場がどのように進化しているのか理解していなかった、というのです。AMCの株価は上昇するはずでした。なぜなら、オンラインに夢中になっている大勢の若者たちが、株価上昇を後押ししていたからです。
しかし…、株価は現在3.04ドルです。 この株価は、多くのミーム株トレンドの批判者が予想していたよりもずっと長い間、当初の14.07ドルを上回る水準で推移したようです。 つまり、2021年6月以降は明らかに下落したものの、2021年末まではまだ比較的高く、2023年に入ってもかなり高い水準を維持していました。しかし、結局は、その会社の実際の財務状況とビジネスケースが追い付いたようです。
テスラの現状と時価総額の問題
四半期ごとに健全な利益を上げているテスラという会社と、この話には何が関係しているのでしょうか？この会社は過去数年間、非常に好調で、2年連続でほぼ200万台のEVを販売しました。
テスラのPERは競合他社よりも依然として数倍高く（フォードの18倍、BMWの18倍、GMの16倍、BYDの3.65倍、ポルシェの40倍など）であり、時価総額（7,790億ドル）はフォード（397.4億ドル）、GM（495.5億ドル）、BMW（548.3億ドル）、フォルクスワーゲンAG（607.9億ドル）、 ホンダ（526.3億ドル）、トヨタ（2997億ドル）、ヒョンデ（360.3億ドル）、起亜（259.6億ドル）、吉利（236.4億ドル）、シャオペン（207.1億ドル）、Nio（93.9億ドル）の合計額をも上回っています。
テスラは、これらのすべての企業を合わせたよりも価値があるのでしょうか？
ご存知の通り、2024年のテスラの販売台数は2023年と比較して世界的に減少しました。2025年に入ってからは、さらに減少しています。テスラのロボタクシーは10年遅れです。BYDは、完全電気自動車の販売台数でテスラを打ち負かしつつあります（プラグインハイブリッド車も大量に販売しています）。これらの他の自動車メーカーのほとんどは、EV販売台数が増加している一方で、テスラは減少しています。テスラの販売台数は急速に伸び続け、既存の自動車メーカーの販売台数は落ち込み続けるという、長年語られてきたストーリーは、このような歪んだ時価総額比較を正当化するものでしたが、この1年余りで完全に的外れなものとなりました。
テスラは依然として、大量の現金を保有する非常に利益率の高い企業ですが、すべての傾向が間違った方向に向かっています。
その考え、つまり現在の株価の正当化は、テスラが自動運転/ロボタクシー、ロボット、AIの分野でブレイクスルーの瀬戸際にいるというものです。それがテスラの株価と時価総額が非常に高い唯一の正当化の理論的根拠であり、イーロン・マスク氏は少なくともここ2年ほどは同じことを言っています。マスク氏は、テスラの自動車事業は中国におけるEVのリーダー企業と、あるいは欧州や米国の既存の自動車メーカーとも、もはや十分な競争ができていないことを知っています。すべては、会社を賭けたもう一つの画期的な取り組みにかかっています。
テスラはマスク氏以下の経営陣の下で以前にもそれを成し遂げ、またそれを成し遂げるだろうと考えるのは無理もないでしょう。しかし、テスラのストーリーと使命は以前から相当な事実に基づいており、多くのEV愛好家がその計画の実現を見守っていたことを念頭に置くべきだと思います。EVパワートレインは本質的に優れており、より効率的で、瞬時にトルクを発生し、シンプルです。そして、生産と需要を拡大しながら、バッテリーコストを徐々に引き下げてきたのです。
コア技術が期待通りの学習曲線に従う限り、EVは勝利を収めるでしょう。地球温暖化を食い止め、ゼロエミッション技術を支援することに対する世界的な強い関心に注目すれば、進むべき道は相当明確になります。 確かに、モノを製造するのは難しいですし、大量生産するのはもっと難しい。 自動車は特に大量生産するのが難しいのです。 テスラが成し遂げたことは、確かに容易なことではありませんでした。 しかし、進むべき道は明確でした。
テスラの未来とミーム株化の可能性
現在、テスラの「完全自動運転」は、カメラとAIだけで、他社に先駆けてロボタクシーとしての事実を実現できるはずだという議論があります。高価で複雑なLiDARもレーダーも必要ありません。この分野の他の企業は長年反対してきましたが、すでに何年も前から営業しているロボタクシーもあり、その営業地域は拡大し続けています。
しかし、もう少しのブレークスルーがあれば、テスラはスイッチを入れるだけで、一夜にして何百万もの顧客の車をロボタクシーに変えることができるという夢物語です。また、ロボット市場には多くの競合企業が存在するものの、テスラは競合他社を大きく引き離しており、その特別なロボットで数十億ドル規模のビジネスを展開できるのではないかという期待と願望があります。
おそらくその通りでしょう。あるいは、テスラはミーム株の王者に成り下がっただけなのかもしれません。同社の成功している（しかし、減少している）電気自動車事業に多少の誤魔化しが効いているものの、何百万人もの投資家が、テスラがAIやロボット工学で小さな奇跡を起こすことに賭けているのです。
テスラの株価は2025年に暴落しました。同社の販売台数の不振が明らかになり、イーロン・マスク氏の突飛な政治的行動が注目を集めたためです。しかし、大量の売りが出ているにもかかわらず、個人投資家はかなりの程度までこの株式に一層入れ込んでいます。 昨日のブルームバーグの見出しには、「テスラの個人投資家ファンが、かつてないペースで株式を購入」とありました。
「テスラ社の株価は急落しています。世界中で販売台数が急減しています。ウォール街の強気派でさえも慎重になっています。しかし、電気自動車メーカーの株をかつてないほど購入しているグループがあります。それは、CEOのイーロン・マスク氏のファンたちです」
上記が記事の書き出しです。私には、かなり話題株のように思えます。皆さんはどう思いますか？
「同社には以前から、マスク氏が所有するソーシャルメディアプラットフォーム『X』に関するマスク氏の言葉に一喜一憂する熱狂的な個人投資家のファン層が存在していました。彼らはオンラインフォーラムでテスラについて詳細に分析し、主に株式の宣伝部隊として機能しています。
しかし、最近の履歴のスタンダードから見ても、彼らの現在の熱狂度は驚くほど高いです。個人投資家は木曜日まで13回連続でテスラ株を購入しており、80億ドルを同社株に投資していることが、JPモルガン・チェースのグローバル株式デリバティブ戦略家であるエマ・ウー氏の小売取引データから明らかになりました。これは、データが遡れる2015年以降のどの連続購入期間よりも大きな資金流入です。」
すごい。
もちろん、これは株価が崖から転がり落ちている最中に起こったことです。個人投資家の購入が注目に値するのは、この期間にテスラの株価が17%下落し、時価総額が1550億ドル以上も消滅したことです。
長年この株を追っている私たちには、この決まり文句はよく知られています。「押し目を買え」。いつも押し目があり、買いのチャンスがあるのです。この株価は今後何年も上昇を続けるでしょうが、理にかなっていないように見える大幅な下落があったとしても、それは明らかに買いのチャンスなのです。「下落局面で買いを入れろ！信念を失うな！神のごとく不滅のイーロンは必ず勝つ！」 多くの個人投資家がこうした主張に全面的に同意していることは明らかです。
同社が利益を上げている限り、とにかく心配することはありません。悪い評判が収まるのを待つだけです。AMCの例でも明らかなように、市場力学や時代遅れのビジネスモデルを無視して、完全に非論理的に企業を信じ続けることは、途方もなく長い期間にわたって続く可能性があります。新しいモデルYと別の新しいモデルでテスラの販売台数が回復する可能性はまだあります。おそらく、他の事業部門も利益を上げ始めるでしょう。しかし…もしテスラの販売台数と財務状況が間違いの方向に向かい続けるのであれば、テスラの利益が損失に転じる可能性は十分にあります。そうなった場合、次に何が起こるのでしょうか？
もしテスラがミーム株の王者であるならば、その支配は長年にわたって称賛されるでしょうが、それでも他のミーム株と同じ運命をたどる可能性があるのではないでしょうか？同社は明らかに、ミーム株の多くの特徴を備えています。長年にわたり、それ相応の理由で何度もそう呼ばれてきました。同社も「ミーム企業」であり、その恩恵を受けているのかもしれませんが、以前は面白猫動画がインターネットを支配していました。そして、集団が他のものにより興味を持つようになり、アルゴリズムが変化しました。ブラックベリーが以前は携帯電話市場を支配していたのと同じように。
コダックは以前は写真の王様でした。 テスラの将来を予測するために、既存の自動車メーカーと比較するこの種の比較は、これまでにも数多く使われてきました。 しかし、もしテスラがアップルというよりもブラックベリーに近いとしたら？ もし、より革新的で、より賢く経営されている競合他社に合格点を与えられていないとしたら？
もし、その莫大な時価総額の最大の理由は、単に史上最高のミーム株であるからだけだとしたら…？
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