前回の米国大統領選挙以来、ここでは、反EV感情の再燃が自動車業界、特にテスラにどのような影響を与えるかについて、多くの記事が書かれてきました。 そして、テスラ株の価値が急速に上昇している理由として、投資家がイーロン・マスク氏が新政権から望むものをすべて手に入れる兆しと解釈する人がほとんどです。特に、テスラに有利な自動運転車のルールに関してはそうです。イーロンは最近、トランプ氏の自邸で大いに羽目を外し、CEOというよりも征服者のようにふるまっています。
偽りの高揚感
しかし、テスラの株価が急上昇したことの喜びは、投資コミュニティのすべての人々に広がっているわけではありません。ブルームバーグ・ハイパードライブによると、JPモルガンのアナリストは、市場は偽りのような高揚感に満ちていると考えています。実際、彼らは、規制環境の変化により、テスラが自動車会社の中で最も損失を被る可能性があると信じています。彼らの概算評価では、テスラの利益の約40%が脅威にさらされる可能性があるとしています。
JPモルガンのライアン・ブリンクマン氏は、最近、モーターシティへの出張中に、ゼネラルモーターズ、フォード、ステランティス社の経営幹部と、さらに自動車業界のティア1サプライヤー6社以上と面談しました。ブリンクマン氏のチームが面談した経営幹部のほとんどは、トランプ大統領が電気自動車を製造・販売する企業に不利益となるような一連の動きを行うと予想しています。
例えば、インフレ抑制法(IRA)で定められた電気自動車の購入およびリースに対する最大7,500ドルの消費者税額控除の廃止です。また、カリフォルニア州が米国環境保護庁よりも厳格に排出量を規制することを許可する免除措置を撤回します。そうなれば、同州のゼロエミッション車両義務付けに深刻な影響を及ぼす可能性があります。更に、カリフォルニア州のプログラムと同様に、排気ガス汚染と燃料効率に関する連邦基準を緩和し、基準を上回る企業が基準に満たない企業に基準達成クレジットを販売することを許可するという事になります。
テスラ株価の下落を見込む
このような相次ぐ規制変更により、GMとフォードは今年、そして来年も電気自動車の損失を減らすことができない可能性があると、ブリンクマン氏は水曜日に発表したレポートで述べています。同氏はテスラの売り推奨を繰り返し、目標株価は1株あたり135ドルに据え置きました。この予測は、最近の株価395ドルから66%の下落を意味します。彼は自動車業界の重役たちに、次期政権が提案する変化は、予想よりも長い期間、燃焼エンジン搭載のより収益性の高いモデルを販売することを企業に許容することになるため、デトロイトの自動車メーカーにとって中期的にはプラスに働くだろうと語りました。これは環境にとっては悪いニュースかもしれませんが、「掘れ、ベイビー、掘れ」を強調する新政権は環境保護など気にもしません。
「この変化はテスラにとって非常にマイナスに作用し、同社の利益の約40%を脅かすものと思われます。」
上記のようにブリンクマン氏は記しています。 ブリンクマン氏がこの40%という数字を導き出した理由は以下の通りです。 財務省は最近、1月から10月までの期間に、消費者に対して20億ドル以上の電気自動車税額控除を適用したと発表しました。これは、トランプ大統領がEV税額控除を廃止した場合に、自動車メーカーが米国政府の代わりに提供しなければならない年間約24億ドルの支援に相当します。 ブリンクマン氏は、テスラの顧客は昨年、これらの税額控除の約半分を受け取ったと推定しており、税額控除が失効した場合、同社は約12億ドルの逆風に直面することになります。
さらに、アナリストが今年テスラが販売する見込みの規制クレジット27億ドルのうち、米国が占める割合は約4分の3と推定されており、これはさらに20億ドルの逆風となります。 これらを合計した32億ドルは、ブルームバーグがまとめたコンセンサスである、テスラが利息や税引き前で今年約83億ドルの利益を上げるという予測と比較されます。投資家はここ数週間、テスラに対する熱狂的な期待を和らげており、12月17日に記録した最高値から株価は約18%下落しています。しかし、選挙の翌日以降、テスラの時価総額は460億ドル以上増加しており、この増加分はトヨタ、BYD、GMの時価総額を合わせた額にほぼ相当します。
テスラに強気の見方をするアナリストも

ロバート・W・ベアードのアナリスト、ベン・カロ氏は先週、テスラ株の見通しについて、より楽観的な独自のレポートを発表しました。カロ氏はブルームバーグに対し、テスラは今年初めから最も質問を受ける銘柄のひとつだと語りました。
「2025年には、評価額が弱気派の主な論点のひとつになることが予想され、いくつかの未知数により反発が予想されます。」
ヤフーも今週、テスラ株の見通しについて取り上げています。同社は、ウォール街ではテスラの調整後利益が2025年まで毎年27%成長すると見込んでおり、現在の調整後利益164倍という評価は法外に割高に見えるとしています。しかし、ウェドブッシュ証券のダン・アイブズ氏は異なる見方をしています。2024年11月、同氏はCNBCに対し、以下のように話しています。
「現在、私はテスラを市場で最も過小評価されているAI関連企業と見ています」
それ以来、株価は14%上昇していますが、アイブズ氏の強気派の目標株価である1株あたり650ドルは、現在の株価395ドルから65%の上昇を意味します。
結局のところ、テスラの評価の多くが、まだ収益源となっていない製品、つまりFSDソフトウェアやロボタクシーに基づいているため、テスラへの投資はリスクが高いと述べています。自動運転というストーリーに自信を持てない投資家は、この株を避けるべきであり、同じように考える株主は、ポジションを解消すべきです。自動運転技術がなければ、テスラの株価は大幅に過大評価されている、と述べています。
一方で、テスラが輸送とモビリティに革命を起こすことができると確信している投資家は、少額のポジションの購入を検討すべきであり、同様の考えを持つ現在の株主は、株価の変動を許容できるのであれば、株式を保有し続けるべきでしょう。テスラはすでに高い評価を受けており、悪いニュースがあれば株価は急落する可能性があります。しかし、テスラが目指す自動運転の強豪企業になれば、将来的にははるかに高い価値を持つことになるはずです。
恐怖と強欲
一言で言えば、それが株式市場の仕組みです。実際、アナリストたちは、内部的に矛盾し、相互に排他的な予測を立てて生計を立てています。株式市場は、実際の財務的直感よりも、恐怖と強欲という2つの感情によって動かされているというのが、一般的な考え方です。販売台数の世界では、人は感情で買い、後から事実で自分の決断を正当化すると言われています。これは投資の決断にも当てはまるようです。アナリストは、実際にはあなた以上に何も知らないのですが、人々が賢い投資判断を下したと感じられるように、「事実」を提供する権威として自らを位置づけています。ウォーレン・バフェットはそうではないかもしれませんが、株式市場に手を出す多くの人々は、おそらくそうしているでしょう。
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