テスラ株にはジレンマがあり、マスク氏のおかげで会社は存続していますが、彼がいなくなれば株価はおそらく暴落することになると考えられます。
マスク氏に依存する株価、その異常な構造
テスラは現在、非常に困難な状況に陥っています。イーロン・マスク氏を最高経営責任者（CEO）に迎えたものの、同社のコアビジネスの成績は急落しています。しかし、テスラの株価は「ミーム株」のカテゴリーにしっかりと定着しており、マスク氏が株価を押し上げなければ暴落する可能性が高いでしょう。
テスラが、数年ぶりの最悪の決算を発表し、予想を大幅に下回ったにもかかわらず、今週20%以上の株価上昇を見せたことは、テスラが雰囲気で取引されるミーム株であることを如実に表しています。
テスラの収益動向は、同社が困難な状況にあることを示しています。
テスラの自動車販売台数は、世界的な EV 販売台数の増加にもかかわらず、2024 年以降減少傾向にあります。前四半期、エネルギー貯蔵装置の売上高が急増したにもかかわらず、規制クレジットの販売がなければ、テスラは赤字に陥っていたでしょう。
エネルギー貯蔵は、テスラにとって唯一の明るい材料です。しかし、同社は、現在関税の対象となっている安価な中国製のバッテリーセルに依存しているため、それが今後問題になる可能性があると警告しています。さらに、テスラのエネルギー貯蔵製品にバッテリーセルを供給している CATL や BYD などの企業が競合製品を発売し、この分野の競争が激化しています。
マスク氏がテスラの顧客基盤の半分を疎外したこと、そしてより多様な車種ラインナップよりも自動運転を推進する経営陣の姿勢も一因となり、テスラの EV 販売台数は減少しており、同社には明らかに新しい経営陣が必要です。
マスク氏は、消費者向け製品の顔としてあまりにも政治的で論争の的になっているほか、6 つの異なるプロジェクトに時間を割き、その過程で重大なミスを犯しています。マスク氏の下、テスラは過去 5 年間に わずか1種類の新型車「サイバートラック」しか発売しておらず、その販売は完全な失敗に終わっています。マスク氏は、テスラが自動運転を実現できる時期について、過去 10 年間、一貫して間違いを犯してきました。ほとんどの CEO は、この時点で解雇されているでしょう。
現時点では、テスラの事業が新しい経営陣によって恩恵を受けることはないと主張することは困難です。
しかし、マスク氏の退社によってテスラに悪影響が出る側面も 1 つあります。それは、テスラの株価です。現在、テスラの株価は、収益の低迷にもかかわらず、165 倍という異常な株価収益率で取引されています。
これは自動車業界では前例のないことであり、収益の大部分が依然として自動車の販売に依存しているにもかかわらず、マスク氏がテスラをこのような高い株価収益率で正当化しようとしているテクノロジー業界でも極めて珍しいことです。
テスラが現在この株価を維持できる唯一の理由は、マスク氏が「テスラは現実世界の AI（自動運転車やヒト型ロボットを指す）の解決に近づいている」と発言し、それを信じる人が驚くほど多いからです。
実はそれだけなのです。
自動車事業の失速と自動運転への過剰投資
テスラの株価は、基本的に、テスラの自動運転とロボット開発に関するマスク氏の主張を投資家がどれだけ信頼しているかの指標となっています。なぜなら、テスラのコアビジネスとファンダメンタルズは急落しており、現在の時価総額の 5 分の 1 程度の株価が妥当であると主張できる要素はまったくなく、それを否定する根拠も全くないからです。
したがって、株価は、テスラの自動運転の解決について一貫して間違いを犯し、それを証明するデータを一切公開していないマスク氏が、今回こそテスラが問題解決の危機に瀕しており、競合他社よりも優位にあるという主張が正しいと信じる集団に依存しています。
マスク氏が辞任した場合、こうした人々は株式を売却し、株価の暴落につながる可能性があります。
これは、一部の人にとっては非常に難しい問題です。私としては、株式ではなく事業を救うべきだと思います。株価はいずれは下落するでしょう。数百万台もの EV を販売する事業は、実際には世界にとって良いことであり、約 10 万人を雇用しています。
マスク氏は、テスラが最終的には彼の誇大宣伝に追いつくことを期待して、長い間事業を継続してきましたが、他の企業が自動運転の取り組みを拡大し始めるまで、事業を継続できる可能性が高いと思われます。
ウェイモはすでに、米国で週 25 万回の自動運転走行を完了しています。マスク氏は、その走行回数が昨年 1 年間で 2 倍以上になったにもかかわらず、ウェイモの自動運転は拡張性がないと主張することで、信奉者たちにその事実を無視させてきました。
中国では、百度（バイドゥ）、WeRide、PonyAI などがすでに自動運転の主流になりつつあります。
こうした取り組みが普及し、それらを日常的に利用する人が数百万人に達すると、10 年間にわたって納期を遅らせてきたマスク氏が、テスラを自動運転のリーダーとして売り込むことは難しくなるでしょう。
テスラは、一般的な自動運転の問題を解決する実力を備えていると思いますが、それは 2027 年から 2028 年頃、新しいハードウェアスイートによって実現されると思います。その頃には、ウェイモに加え、テスラには多くの強豪が台頭しており、HW3-4 搭載車数百万台に自動運転機能を約束しながら、それを実現できないという大きな責任を背負うことになるでしょう。
これは決して良い状況ではありません。その責任は、すべてマスク氏にあります。
カルト化する経営とテスラの再生可能性
しかし、マスク氏はテスラでの地位を固めています。テスラの自動運転開発に深刻な疑問を抱いているテスラの株主でさえ、マスク氏が正しいかもしれないというわずかな可能性を理由に、彼を追い出そうとはしません。これは、テスラの現在の価値のほとんどが、マスク氏が「超天才」であるという神秘性に依存していることを示しています。
これは、ソーシャルメディアでもよく見られます。マスク氏やテスラを批判する人が現れると、マスク氏のファンたちはその批判に反論する代わりに、その人を攻撃して以下のように攻撃するのです。
「マスク氏に疑問を投げかける資格があるの？ロケットを何機着陸させたことがあるの？」
これはカルト的な行動です。リーダーに疑問を投げかけることは許されません。これは、幸せな結末を迎えることはほとんどない危険な状況です。
マスク氏は頭脳明晰であり、彼の経営陣は彼の指導力のもと、驚異的な成果を上げていますが、それは彼が間違いを犯さない超天才であるということではありません。
彼は何度も間違いを犯し、何度も嘘をついてきました。彼は、自分の利益のために嘘をつき、人々を欺くことを厭わない人物であることが証明されています。そんな人物に信頼を寄せるべきではありません。特に米国では、富を築いた人物に多大な価値を見出す傾向があります。
私は、億万長者だからといって自動的にその人を悪いと思うような人間ではありません。しかし、ある程度の知性があり、富裕層との人脈があり、道徳観が低い人であれば、富を蓄積するのはかなり容易であることも知っています。マスク氏は、このカテゴリーに当てはまり、さらに救世主コンプレックスも抱えていると思います。
この時点で、テスラがこの難局から脱する道があると思う方がいるかどうか、興味があります。電気自動車の普及を加速するというテスラの当初の使命のファンとして、私はテスラが依然としてその目標に貢献できると信じていますが、マスク氏が舵取りをしている限りは無理だと思います。
しかし、マスク氏を追い出すことができるのはテスラの株主たちだけであり、前述のように、テスラの株価が大幅に下落するおそれがあるため、彼らはマスク氏を追い出そうとはしません。
では、何ができるでしょうか？皆さんのアイデアをお待ちしております。
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