イーロン・マスク氏がツイッターを買収し、既存の大手自動車メーカーとの競争が激化したことで、テスラの投資家は新たな現実に直面しています。
1年前、世界の電気自動車市場の拡大が楽観視される中、テスラ社の株価は過去最高値に迫り、無敵のように見えた。しかし今、投資家たちは底値が見えないことに頭を悩ませています。
このテスラ株は、ボラティリティが高く、CEOのイーロン・マスク氏の気まぐれなスタイルから、決して気の弱い人には向いていません。それでも、今年の暴落の大きさには驚かされます。火曜日の終値までで60％以上下落し、年間では記録的な下落率となり、約6260億ドルの株主価値を失いました。
テスラがS&P500指数に加わってから2年、投資家は新たな現実に直面しています。既存の大手自動車メーカーとの競争が激化し、テスラの圧倒的な市場シェアが脅かされているのです。また、アナリストは、2020年当時のような熱狂的な株式需要を再び呼び起こすパイプラインはほとんどないと見ています。一方、株価はS&P500指数に参加した時の水準から40％ほど低下しているのです。
「テスラがすべてのことにおいてリーダーであるというこの物語全体が衰えているのです。」と、コーウェン＆カンパニーのアナリストで、同銘柄にホールドに相当する評価をしているジェフリー・オズボーン氏は言っています。
「テスラ株は、何かがやってくるという熱狂的な物語を作ることができるときに、最もうまくいく傾向があります。そして新年早々、何に熱狂するのか不明である。」
ソフトウェア、バッテリー技術の遅れ
テスラが大いに期待している自動運転ソフトウェアとそのバッテリー技術は、いずれもスケジュールを伸ばし伸ばしにしているとアナリストは指摘しています。一方、サイバートラックはその未来的なデザインから、主流の自動車として販売するのは難しいかもしれません。テスラに電子メールでコメントを求めましたが、返答はありませんでした。
アナリストは、株価の急落、控えめな収益予想、成長企業の評価の全体的なリセットを考慮して、見通しを見直そうと躍起になっているようです。テスラに対するウォール街の平均目標株価は、ここ1年以上の中で最も低い水準に沈んでいます。
エバーコアISIとみずほ証券が相次いで予想を下方修正したことで、株価は火曜日に8.1％下落し、2020年11月以来の安値となる137.80ドルに達しました。水曜日には、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスがS&P500指数に組み入れると発表した2020年11月の取引水準である136.03ドルを一時割り込んでいます。
株価の急落を考えると、アナリストの平均目標株価は約259ドルで、昨年11月に記録した終値409.97ドルには遠く及ばないですが、火曜日の終値から今後12カ月で約90％の上昇を意味し、このギャップは縮小する余地があることを示唆しています。
見事な反転
テスラが1兆ドル近い評価を受けていた1年前、業績は常に予想を上回り、グリーンエネルギー政策を発表する国が増え、EVの需要が急増すると思われた時期から、経済環境が見事に逆転してしまったのです。
「投資家は、製造能力の拡大とともに収益が驚異的に増加すると予測しています」と、9月末時点で約23万6000株のテスラ株を保有するシェルトン・キャピタル・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ブルース・カーン氏は言っています。
販売台数が100万台から300万台になる可能性があるという予想ですが、現実は、「まだ」なのです。もちろん、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ抑制のために金利を引き上げ、景気後退の可能性に対する不安を呼び起こしたため、テスラに限らずハイテク株は広く苦境に立たされています。
しかし、景気後退が高価な電気自動車の需要を押し下げるという懸念もあり、テスラ株は最も弱い部類に属しています。ニューヨーク証券取引所FANG+指数構成銘柄10社のうち、下落幅がテスラより大きいのはメタ・プラットフォームズだけです。
マスク氏がツイッターを購入したことで、ソーシャルメディアプラットフォームに夢中になり、テスラへの集中力が低下しているとの懸念も高まり、事態が悪化しました。また、マスク氏はこの買収の資金調達のために、保有株式の一部を売却しています。
しかし、バリュエーションに関しては、テスラはニューヨーク証券取引所FANG+インデックスで4番目に高い銘柄であり、2022年推定利益の33倍というフォワード倍率で取引されています。
4,400億ドルの価値
テスラの企業価値は約4400億ドルで、他の大手グローバル自動車メーカーよりはるかに大きい額です。第2位のトヨタはその約半分の価値しかありません。ブルームバーグがまとめたデータによると、トヨタは3月31日締めの2023年度に890万台を販売すると推定されるのに対し、テスラの2022年暦年の納車台数は約130万台と予想されています。確かに、強気派はテスラのマージン（粗利益）がずっと大きいことを指摘しています。
「テスラはまだハイテク企業のように、高成長企業のように取引されているが、他の自動車メーカーはそうではありません。EVコンプレックスが指数関数的に成長し、テスラがその主要なプレーヤーの一人になると考えられているからです。」
このことは、株価がさらに下落する余地があることを示唆していると考える人もいます。確かに勢いはテスラの味方ではありません。株式分割の決定や自社株買いの可能性をちらつかせるなど、2022年に長く株価を浮揚させることはできませんでした。
マスク氏がツイッターで行ったCEO退任に関する世論調査も、株価の下落を食い止めることはできませんでした。そして、その後火曜日に彼が本当に辞任することを認めたのですが、大きな上昇を巻き起こすには至っていません。
テスラの投資家の多くは、マスク氏が同社を成功に導いたことが同社の可能性の基盤になったと見ており、今が正念場といえます。テスラの収益が80％以上、売上高が55％近く拡大すると予想される年に、株価がこれほどまでに急落した理由もそこにあります。
テスラ株を保有するブランクシャイン・ウェルス・マネジメント社の最高投資責任者ロバート・シャイン氏は、「ブランドの観点から言えば、イーロン・マスク氏はテスラであり、テスラはイーロン・マスクなのです。イーロンはツイッターを政治的に使えば使うほど、テスラのブランドを汚す可能性があるのです。」と言っています。
同社が長期的にEVのリーディングカンパニーになると予想するシャイン氏は、株を追加するためにさらなる株価の下落を待っています。
「テスラがここから15％から20％下落すれば、我々は買いなのです。」
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